EVALUACION FINANCIERA
El estudio de evaluación económica - financiera es la
parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto.
Esto sirve para ver si la inversión propuesta será económicamente rentable.
En la evaluación económica - financiera se toma en
cuenta el valor del dinero a través del tiempo mediante métodos que son
básicamente el VPN y TIR que veremos mas adelante.
Al terminar la evaluación económica
sabremos:
-
Determinación de la TREMA
-
Definir los conceptos de VPN y TIR
-
Otros métodos de evaluación.
-
Razones Financieras
-
Rentabilidad recibida por el
accionista
Determinación
de la TREMA.
Es la tasa de rendimiento mínimo aceptable.
Donde :
f = inflación
La inflación se puede eliminar de la evaluación
económica si se dan resultados numéricos similares, por lo tanto, la que
realmente importa es la determinación de premio o prima de riesgo.
Cuando la inversión se efectúa en una empresa, la
determinación se simplifica, pues la TREMA para evaluar cualquier tipo de
inversión dentro de la empresa, será la misma y además ya debe estar dada por
la dirección general o por los propietarios de la empresa.
Su valor
siempre estará basado en el riesgo que corra la empresa en forma
cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles.
No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor
en que el inversionista desea que crezca su inversión por encima de la
inflación, es decir, la prima de riesgo indica el crecimiento real de
patrimonio de la empresa.
Determinación
de indicadores: VPN y TIR.
Valor
Presente Neto es el valor monetario que resulta
de resta la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.
VPN = - P + FNE1 / (1+ i)1 + FNE2 / (1+ i)2+......
+ (FNEn + VS)/(1+ i)n
Donde:
FNE = Flujo neto de efectivo
i
= interés o crecimiento del dinero
P
= la inversión inicial
n
= numero de periodos
Sumar los flujos descontados en el presente y restar
la inversión inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra
todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en términos de
su valor equivalente en ese momento o tiempo cero.
Tasa
interna de rendimiento es la tasa de
descuento que hace el VPN sea igual a cero o es la tasa que igual a la suma de
los flujos descontados a la inversión inicial el resultado es cero.
Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone
que el dinero que se gana año con año se reinvierte su totalidad, es decir, se
trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la
empresa por medio de la reinversión.
P = FNE1
/ (1+ i)1 + FNE2 / (1+ i)2 + FNE3 /
(1+ i)3 +..... + (FNEn + VS)/(1+ i)n
Razones
Financieras
Existen técnicas que no tomasen en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo y que propiamente no están relacionadas en forma
directa con el análisis de la rentabilidad económica, sino con la evaluación
financiera de la empresa.
1.
Razones de liquidez. Miden la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones (pagos) a corto lazo.
a)
Tasa circulante
razón
circulante = activo circulante/pasivo
circulante
b)
Prueba del ácido
tasa de la P.A.= (activos circulantes - inventario)/pasivo
circulante
2.
Tasas de apalancamiento. Miden el grado en que la empresa se ha financiado por
medio de la deuda.
a)
Razón de deuda total a
activo total
Tasa de
deuda = deuda total / activo total
b)
Numero de veces que se
gana el interés
# de
veces que se gana el interés = ingreso bruto / cargos de interés
3.
Tasas de actividad. Este tipo de tasas no se puede aplicar en la
evaluación de un proyecta, ya que como su nombre lo indica, mide la efectividad
de la actividad empresarial y cuando se realiza el estudio no existe tal
actividad. De cualquier forma estas son:
Rotación de inventarios
= ventas/inventarios
a)
Periodo promedio de
recolección.
P.P.R. = Cuentas por cobrar / ventas por día = Cuentas por cobrar / ventas anuales / 365
b)
Rotación de activo
total.
Rotación
de activos totales = ventas anuales / activos totales
4.
Tasas de rentabilidad. La rentabilidad es el resultado neto de un gran
numero de políticas y decisiones. En realidad, las tasas de este tipo revelan que tan efectivamente se administra
la empresa.
a)
Tasa de margen de
beneficio sobre ventas.
Tasa de
margen de beneficio = utilidad después de impuestos / ventas totales anuales
b)
Rendimiento sobre
activos totales. Se obtiene dividiendo la utilidad
neta libre de impuestos entre los activos totales.
c) Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa. Es la tasa que mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas, llamada valor neto o capital.